天风证券认为，此次监管出台明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。投资标的：1）HNB产业链–重点推荐：华宝股份/国际（国内烟用香精龙头）、劲嘉股份（国内烟标龙头，积极卡位新型烟草），建议关注：集友股份、顺灏股份、东风股份；2）雾化产业链–短空长多，利好龙头！待政策细则出台后，建议关注：思摩尔国际（全球雾化代工龙头）、雾芯科技（国内雾化品牌龙头）。

　　中信证券点评，《征求意见稿》的出台提升了政策走向专卖管理的可能性，但不意味着未来一定走向专卖管理。极端情形下思摩尔2021年净利润预期下修20%-25%，成长中枢由40%下修至30%左右，但后续经营确定性显著提升，大幅回撤后建议积极配置。雾芯科技经营不确定性较大，静待后续监管细则。 　　

　　光大证券研报指出，近日工信部对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉》公开征求意见。本次《征求意见稿》，在附则中增加一条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”如该条例最终得以通过，电子烟的生产、批发、零售环节的参与者将申请资质许可证。电子烟的各个环节或将接受国家监管，并以许可证的形式开展经营。我们判断思摩尔国际或适用于生产企业资质，悦刻等品牌适用于批发企业资质。单从修改前的法条上看，由于传统卷烟的源头烟叶由国家控制，因此生产和批发部门所需资质并不复杂，只需获得资金、相应技术设备、专业人员、经营场所等保障即可申请。聚焦到电子烟，考虑到电子烟设备的复杂性，若国家层面允许私人品牌申请资质，或将有对口味、含量及税收等规定的进一步细则出台，产业链上下游集中度有望进一步提升。

　　华泰证券：电子烟或将参照卷烟进行监管。政策落地引导行业健康发展，许可证申请提高行业门槛，行业增速或放缓，短期电子烟行业尤其是品牌商或受较大冲击，产业链利益或重分配，引导行业由野蛮生长转入健康发展阶段，电子烟是卷烟更健康的替代品，监管不影响行业长期发展趋势。若实施条例修改最终落地，则电子烟生产、批发、零售企业须按照实施条例规定申请许可证，并受烟草专卖行政主管部门进行监督管理，参考美国新型烟草制品PMTA申请制度，电子烟产业各环节准入门槛将进一步提升，劣势企业与经营不规范企业将被出清。短期我国电子烟行业发展或将放缓，电子烟生产、品牌、零售企业业绩增长短期将承压；长期电子烟产业各环节的集中度将进一步提升。