今日说股票 股票资讯 白酒板块机构是怎么看待后市机会的

白酒板块机构是怎么看待后市机会的

中长期来看,我们继续看好优质白马股的业绩增长和确定性。我们认为,“集团化”是资产市场化选择和集中配置的结果,不应减损。短期来看,有很大的不同。白酒板块机构是怎么看待的呢?在讨论估值时很难得到准确的结果,DCF模型在短期内没有参考价值。总体来看,白酒已进入战略布局期。我们对这个行业并不悲观,主要是因为基本面强劲,增长逻辑清晰。白酒板块下跌后,主力板块估值被解读为高位,而经过催化窗口期,流动性萎缩有望引发估值大幅下跌。我们认为白酒板块不是今年的根本问题。这个行业的上升趋势没有改变,但更多的是以合适的价格购买的问题。

白酒板块机构见解

春节以来的白酒回调与基本面无关,主要系利率抬头后给高估值成长股带来压力,更多是资金交易层面的问题。近期我们密集拜访机构客户,就板块调整及后续演绎与客户进行充分讨论,本周周观点主要探讨“谁在卖”、“谁在买”以及“后续怎么看”三个问题。

谁在卖?总结来看,趋势资金、绝对收益资金为主。前期涨幅较快导致有部分做趋势的投资资金进入,在趋势有所变化的时候会考虑流向更热门板块,对白酒减持较多。绝对收益资金减持目的大体分为两种:1)锁定收益,部分银行、企业年金等资金,对全年收益要求不高,会出于锁定收益考虑进行减持或者要求委托机构减持;2)控制回撤,在板块快速下跌时存在部分绝对收益资金考虑到回撤带来的影响会有减持。

谁在买?主要以新发基金和消费偏好型资金为主。新发基金仍有部分仓位需要建底仓,回调后的大白马已经逐渐具备性价比。消费偏好的资金,在基本面超预期、股价短期大幅回撤后,认为中长期逻辑不破、业绩兑现能力强,不断买入。

什么价格值得买?白酒板块已重回合理价值区间,再往下已到加买时点。白酒板块估值的大幅扩张,抛开流动性等短期因素影响,一是反映了高端白酒的估值重构已经完成,从国际化视角看,茅五等高端白酒的估值对应当年40-45倍PE区间,已可比国际高端品估值中枢(爱马仕、LVMH等奢侈品标的估值中枢40倍PE左右,帝亚吉欧和保乐力加等烈酒集团在个位数稳态增长背景下,估值中枢也达25-30倍PE,国内白酒10%以上持续成长性,估值中枢则可看更高),二是内资机构投资白酒,已实现了从周期品向高端消费品的视角转变,市场认可行业平稳增长的预期,这使得白酒估值中枢从20-25倍PE抬升至40倍PE以上。我们认为,高端白酒作为板块的估值锚,当下茅台估值回落至今年47倍PE,五粮液43倍PE,板块整体已至合理价值区间,虽然由于资金行为难以判断短期低点,不过若板块继续回调,则越回落越值得买入。

在解读白酒板块市场核心关注点的基础上,我们给予食品饮料板块最新推荐:(1)白酒板块:基本面有力支撑,春糖和季报有望成为下一阶段催化,优先高端白酒,精选次高端弹性标的。(2)大众品板块:优先乳业、啤酒,把握估值安全性及高增长持续品种。

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